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比亚迪:补贴大幅退坡 Q3业绩承压
  • 2019-09-29 17:10:33
  • 浏览:217
  • 来自:华泰证券

  补贴大幅退坡,Q3业绩低于预期

  8月21日,公司发布2019年半年报及2019年Q3业绩预告。2019年H1,公司实现收入622亿,同比+14.8%,归母净利润14.5亿,同比+203.6%。其中Q2,公司实现营业收入318.8亿,同比+8.4%,归母净利润7.05亿,同比+87.1%,扣非后归母3.28亿元,同比+195.3%,Q2业绩符合预期。公司预告2019年Q3预计实现归母净利润1-2亿元,同比-90.4%~-71.3%,我们认为从Q3开始新能源汽车补贴过渡期结束,而终端提价和降低成本不能完全覆盖补贴下降对盈利带来的影响,下半年公司业绩承压,预计公司19-21年实现EPS0.931.071.22元,维持“增持”评级。

  新能源汽车需求不振+补贴大幅退坡,Q3业绩承压

  根据公司中报,上半年公司汽车收入约为340亿元,同比+16.3%;手机部件及组装业务的收入约233.2亿元,同比+14.4%;二次充电电池及光伏业务的收入约为44.5亿元,同比-1.6%。新能源汽车收入254.5亿元,同比+38.77%。公司获得各类政府补助7亿元,政府补助为公司贡献了大部分盈利。Q3利润或同比大幅下滑,主要原因是:补贴大幅下滑、汽车需求不振等因素使新能源汽车销售减缓,成本下降不足以弥补补贴下滑对盈利产生的负面影响,燃油车市场竞争激烈,手机部件业务受需求下滑和市场竞争加剧影响盈利能力承压,光伏业务三季度或有所恢复,但仍有一定亏损。

  1-7月新能源乘用车增速强劲,7月因需求透支出现负增长

  根据公司公告,比亚迪1-7月批发销量26万辆,同比-1.1%;新能源乘用车销售15.7万辆,同比+75%;新能源客车2279辆,同比-45.5%;燃油车累计销售9.7万辆,同比-42%,不容乐观。7月公司新能源乘用车销量1.6万,同比-12%,我们认为销量下滑的主要原因是6月存在过渡期结束前的抢装,透支了需求。根据中汽协数据,7月新能源乘用车批发销量6.7万辆,同比-9.4%。因为补贴大幅下滑,新能源乘用车需求增速暂时放缓,我们预计公司全年新能源乘用车销量35万台左右。7月公司推出了宋pro,下半年还将陆续推出e2、e3、全新秦EV等车型,销量值得期待。

【责任编辑:sunnyz】
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